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揭阳变压器回收、诚心收购二手变压器回收,暗藏暴涨因子 21股值得满仓布局

时间:2017-11-23 15:54

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揭阳变压器回收、诚心收购二手变压器回收,暗藏暴涨因子 21股值得满仓布局

  证券时报网()08月26日讯

  锦富新材:半年报超预期,协同效应逐步体现

  实现营收 12.7 亿元,同比上升 38%;归属于上市公司股东的净利润 7,387 万元,较去年同期增长 65%,超出市场预期。

  营收动能强劲,业绩向上趋势明确:2Q14 营收同比增速为 49%,自 1Q14 的 28%进一步上升,受益于产品从光电显示薄膜器件延伸到背光模组带来回收规模增长, 1h14 背光模组在营收中占比达到50.3%。以单季度公司扣除非经营性净利润来看,自 2Q13 达到业绩底部之后,便开始逐步反弹,小基数与高增速共同作用使得2Q14 净利润实现 241%的同比增速。

  整合 DS 协同效应显现,外延布局开始贡献业绩:公司通过收购DS,由间接变为直接回收三星[微博] LCM 及 BLU,将产品线从光电显示薄膜器件延伸到背光模组,“光电元器件+BLU+LCM”的产业链整合战略成效渐显。通过整合和调整,DS 自去年 12 月起已开始实现单月扭亏,目前已经买入正轨,逐步发挥出“1+1>2”的协同效应。公司对三星实现营收 5.7 亿元,占比高达 45.21%,受益于三星的战略布局、未来份额有望进一步提升。同时也将在保证三星订单回收的基础上积极开拓国内客户订单资源。

  积极调整产品结构,“内生式+外延式”发展模式显优势:公司通过自身增长+并购的方式广泛布局,移动终端摄像镜头模组联合研制项目已经投产并实现回收;CNC 样机已经获得客户认同并接获订单;纳米压印蓝宝石衬底图案化的产业化研发项目已处于样品试制、验证阶段。“捷径全景全息地图综合应用”稳步推进,旨在打造移动终端“内容”事业新平台。

  盈利预测与估值

  维持盈利预测不变,2014/15EPS 为 0.42/0.49 元,对应 2014/15 市盈率 33.2x/28.6x。鉴于公司外延布局逐步发力、DS 整合协同效应渐显, 改变估值方法,由公司近两年 PE(TTM)均值减去 0.5x 标准差调整为加 0.5x(41x),上调目标价至 17 元(+36%),上调至推荐。

  风险

  下行风险在于主要客户(如三星等)下修订单。

  (中金公司 陈勤意)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  广州银行:息差持续收窄,关注贷款大幅上升

  投资建议

  14 年上半年公司业绩基本符合市场预期,其中生息资产规模扩张和手续费收入高增长对利润增长的贡献较大,而同时公司同业负债付息率大幅上升息差水平持续收窄,不良加速生成核销力度加大,关注类贷款反弹资产质量压力持续。我们预期 2014-2015 年公司仍保持较快增长势头,盈利增长 18.1%和17.5%,EPS 分别为 1.76 和 2.07 元/股,当前股价对应 PE 分别为 5.5 倍、4.7倍,PB 为 0.95 倍、0.81 倍,估值低廉,维持“推荐”评级。

  14 年上半年公司业绩基本符合市场预期,其中生息资产规模扩张和手续费收入高增长对利润增长的贡献较大,而净息差收窄、其他业务净收入下滑以及拨备加速计提对利润有一定的负贡献。

  同业负债付息率大幅上升息差水平持续收窄:1、2014 年上半年公司净利差为 2.53%,同比下降 32BP;净息差为 2.52%,同比下降 48BP。根据我们测算, 14 年二季度单季 2.50%,环比一季度的 2.59%有所下滑。 2、公司上半年一般存款收益率 7.06%,同比下降 7BP,存款平均付息率2.14%,同比上升 4BP,存贷利差收窄 11BP;由于同业负债付息率同比大幅上升 121BP 至 4.97%,导致公司计息负债付息率大幅上升 55BP,直接影响到公司净利差和净息差水平。

  手续费收入高增长支撑公司业绩高增长:公司上半年实现非利息收入9.4 亿元,同比增长 35%,其中手续费及佣金净收入 12.3 亿元,同比增长 56%,主要是由于银行卡手续费收入(同比+131%)、托管手续费收入(同比+791%)和担保手续费收入(同比+85%)高速增长。

  不良加速生成核销力度加大,关注类贷款反弹资产质量压力持续:1、14 年 6 月末公司的不良贷款余额 17 亿元,环比一季末增加 0.6 亿元(较年初增加 1.8 亿元);不良率 0.89%,与比一季末和年初基本持平。若加回上半年规模 4.84 亿元的不良核销(高于去年全年的 4.57 亿元),上半年的不良净生成率高达 0.77%,高于 13 年全年的 0.60%,不良生成有所加速,实际资产质量有所下滑。2、14 年 6 月末关注类贷款余额 27.9 亿元,较年初上升 9.8 亿元,关注贷款率 1.46%,较年初大幅上升 0.4 个百分点,后期资产质量仍然有较大压力。3、为抵御不良上升带来的风险,公司加大了拨备计提的力度,上半年计提拨备 7 亿元,同比多计提 1.7亿元, 6 月末公司拨备覆盖率 241% (较年初下滑 14 个百分点),拨贷比2.15%(较年初下滑 12BP),处于行业较低水平,后续仍有计提压力。

  风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化力度超预期。

  (长城证券 黄飙,屈俊)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  巨星科技:投资逻辑更新:机器人业务明年成核心增长极,后续整合稳步推进

  受益美国经济复苏及市占率上升,现有主业——手工具收入未来三年的复合增速15%上下,更重要的是能为新业务发展回收充沛现金流、回收渠道资源及基础制造能力。公司手工具收入主要来自美国等国外市场。手工具在欧美国家是一种日常消费品,需求与居民购买力、房地产新开工等关联度高,市场容量估计约200亿美元/年。

  具备轻资产(70%产品通过外协生产)、现金流好等特征。核心竞争力是超高的产品创新及设计能力,每年都会有数以百计的新产品获得如劳氏、家得宝等主要客户的追加采购。目前其收入规模位列全球第五,是第一名Stanley的约1/5,全球市场份额继续上升空间仍然很大。

  重点打造家用服务机器人业务,后续产业整合或再超预期,推动公司实现“质”的飞跃。前期公告收购中易和部分股权并进行增资,其国自机器人、太阳能光热发电及云节能等公司都具备爆发式增长的潜力。未来公司将加大对中易和旗下各产业业务的整合,优化激励机制,重点培育家用服务机器人产业,打造新的核心增长极。

  国自机器人拥有发明专利23项,三大核心技术体系分别是底盘和驱动、机器视觉、自主定位导航技术,主要产品移动巡检机器人(现主要应用220KV及以上变电站)、AGV(应用于智能物流)及“智慧工厂”都极具成长性。目前在手订单非常饱满,今明两年收入均有望高速增长。

  另一方面,依靠在美国的回收网络资源,公司的家用服务机器人可能成为新的重要增长点。

  综合手工具及各类新业务,2014-15年整体净利润复合增速上升至约30%。

  业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入分别为32.5亿、40.9亿,EPS约0.55元、0.70元,对应PE分别为20、16倍。维持“推荐”。

  风险提示

  机器人等新业务成长速度慢于预期。

  (长江证券 章诚,刘军)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  银泰商业:业绩符合预期,关注与阿里的协同作用

  上半年业绩基本符合预览

  上半年收入23.52 亿元,同比增长3.3% (总回收额79.17 亿元),净利润5.075 亿元,同比下滑30.7%,主要因为2013 年上半年一次性回收收益导致的高基数。核心利润4.42 亿元,同比下降13.7%(预览时我们预测下降15%),主要因为高基数和上半年新开四家门店。公司每股派发0.1 元股息,派息率44%。

  上半年业绩:同店回收增速-2.4%,剔除金银珠宝之后增速为+0.7%。毛利率17.6%,增长0.4 个百分点。经营费用增长21.2%,高于收入增速,部分原因在于新开四家门店。

  银泰网[微博]:回收收入4.2 亿元,毛利率15%,每个客户平均交易额约620 元。

  发展趋势与阿里的合作和O2O业务:银泰将与阿里合资成立一家平台公司,并将银泰网注入该公司,双方分别占50%股权。

  公司预计第一年将实现会员和产品信息的电子化,并实施全渠道扩张。未来公司将经历三个步骤:1)建立产品体系,2)确定盈利模式,3)开始与第三方零售商合作。

  银泰已推出闺蜜圈、银泰宝、定制服务、多品牌门店O2O 转型、银泰网等产品或服务,这些举措能链接网上网下客户。未来阿里有望投入更多资源(数据分析、品牌导入等),与银泰携手发展O2O 业务。

  下半年单店回收增速(2013 年上半年13.7%,2013 年下半年2~3%)和核心利润(2013 年上半年5.15 亿元,2013 年下半年3.45 亿元)基数有所降低。

  盈利预测调整

  维持盈利预测不变,2015 年盈利有望小幅回升。

  估值与建议

  考虑到公司的转型先锋地位,我们维持推荐评级。业绩下滑可能影响近期股价,但下半年趋势将有所改善。同时,目前估值不能反映阿里投资可能带来的变化。目标价维持在9.36 港元不变。

  (中金公司 钱炳,郭海燕)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  欣旺达:业绩高速增长,新能源业务空间广阔

  公司二季度表现出了高水准的经营情况,手机、笔记本电脑、动力电池类客户订单快速增长,单季度实现收入达9.7亿元,单季度同比105.5%,达到历史季度最高。单季度净利润为3311万,同比增长81.2%,增速较一季度提升近75%。公司毛利率水平保持一季度的水平,同时费用率则在生产管理水平提升、回收规模扩大的情况下,迅速下降。

  消费电子方面,公司是联想、华为、小米等国产厂商的主要回收商,随着国产智能手机的崛起,同时,公司份额逐步提升,公司手机锂电模组收入持续高增长,上半年增速达78.7%。随着公司自身生产及管理实力的不断提升,已经逐步切入到国际顶级智能终端厂商回收链,因此手机产品毛利率有望提升。另外在笔电模组方面,主要客户联想、精英、神舟均有较大幅度增张,上半年收入同比108.45%,在模组产业转移的背景下,未来公司有望获取更大份额。

  新能源业务已经成为公司主要战略。首先,上半年公司动力类锂电模组收入增长316%,然后,公司在上半年成立广东子公司,大力发展锂电储能项目。公司持续加强锂电储能以及新能源汽车电池模组方面的研发,目前已经研发并拥有了18650及磷酸铁锂两种电动汽车锂离子电池模组解决方案,在整车厂商中实验效果良好;储能系统方面目前已研发出基于锂电池的兆瓦级储能系统,用于公司承担的“国家863智能微电网研究项目”的示范工程。因此,未来能源战略将成为驱动公司快速发展的重要驱动力。

  公司持续受益于消费电子锂电模组产业转移趋势,精密制造及成本管控构成增长的一极,长远来说,动力锂电则带来增长另一极。同时,公司良好的激励结构也带来更强的发展动力。综上所述,我们强力看好公司未来业务前景。前景,因此维持对公司的“推荐”评级,2014-2016年EPS为0.71、1.12、1.66元。

  (长江证券 高小强)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  金宇集团:养殖行业景气度回升,市场苗业务进展迅速

  基本业绩:公司披露2014年半年度报告。报告期内,公司实现主营业务收入504,923,698.04元,同比上升了67.04%;主营业务成本146,514,107.15 元,同比上升了38.49%;实现归属于上市公司股东的净利润21,372万元,归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长36.49%。实现基本每股收益0.76元/股,比上年同期增加了35.71%.

  投资要点:

  生物制药业务收入,毛利增速创出新高。作为公司占比超过96%的生物制药业务在上半年继续保持高速增长,并创出了历史新高,根据半年报显示,生物制药业务上半年收入48765.12万元, 毛利35029.75万元,同比增长了70.24%以及80.04%,在保持连年增长的同时创出了历史新高。

  多元产品接力口蹄疫疫苗给公司业绩增速带来保证。公司加大了研发投入,充分发挥自身研发优势,通过与科研院所合作,加快新产品的研发进程,猪圆环疫苗、BVD+IBR二联疫苗等疫苗的研发工作进展顺利。今年农业部预算中加大了布病等重点人畜共患病防控投入力度。而布鲁氏菌病疫苗等新增产品必然会给公司带来新的业绩驱动力,推动公司未来业绩持续增长。

  市场苗业务不断发力。公司开创了直达养殖场的点对点营销,突破了原有口蹄疫疫苗主要通过政府招标、相互比价的竞争困局,驱动口蹄疫疫苗业务新的增长模式。公司在直销苗业务拓展上保持了先发优势。作为口蹄疫疫苗的龙头企业,公司在12年已经开始涉足市场苗业务,在12年市场苗回收1亿元,13年达到2亿规模,今年上半年公司实现市场苗收入近2亿元。

  养殖行业景气回升利好于公司业务拓展。随着下半年生猪养殖行业的反转,养殖户在实现盈利后,对部分高端疫苗以及兽药需求量必然会出现回升。下半年公司市场苗的推广前景应该更优于上半年。

  投资风险:养殖业受到餐饮等行业收入下降的影响,存在利润继续下滑、畜禽出栏量下降等风险,或者规模化进程缓慢,这对未来的兽用疫苗行业会产生一定负面影响。

  投资建议:公司市场苗业务持续发力,多元化产品的持续开发,下半年养殖行业景气回升都给公司下半年的业绩增长回收了有力保证。我们预计公司14/15年EPS为1.12元。给予公司增持评级。

  (广东证券 张旭,梁凯)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  国电南瑞:配网蓄势 轨交竞发“强烈推荐”评级

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:窦泽云 日期:2014-08-26

  事项:国电南瑞发布半年报,公司上半年实现营业总收入36.40 亿元,同比增长0.06%(追溯调整后);归属上市公司股东净利润5.57 亿元,同比增长3.68%;扣非后同比增长39.36%,每股收益0.23 元。收入略低于我们预期。

  平安观点:

  电网光伏投资未达预期,环保轨交增势有望加快

  上半年,公司电网自动化和发电及新能源收入分别同比下降1.59%和2.83%,预计与电网审计致投资增速放缓及能源局分布式光伏推进遇阻有关;节能环保和工业控制(含轨道交通)收入分别同比增长11.21%和20.61%,新增中标项目增势有望进一步加快。其中,成本费用控制及产品自给率的提高,带来工控轨交、节能环保和电网自动化超4.5 个百分点的毛利率同比增长≯非后净利润同比增长39.36%,主要系主营业务中高毛利产品的占比提升所致。

  配网提速在即,轨交多点开花

  14 年配网计划投资达1600 亿元,同比增长100%,受审计的影响上半年配网投资迟缓,预计下半年将显著提速。在配网领域,公司兼具主站、终端及开关设备的全业务链覆盖能力,未来总包招标模式的转变,有望带来50%市场占比额的进一步提升。上半年公司轨道交通业务表现抢眼,大铁路和和轻轨全面发力,中标宁和线PPP 项目(35.69 亿元)和多条大铁路项目,考虑到待投标项目在下半年的持续放量,全年轨交业绩增速有望超100%。

  并网先发优势将显,充电网络发力在即

  上半年国内光伏装机总量为3.3GW,我们认为随着能源局广州会议的召开,光伏扶持新政的推行可期,下半年超10GW 是大概率事件;国网系背景使公司在电站与分布式并网的领域具有先发优势,南瑞太阳能的注入也将显著加快公司在该领域的拓展;高速公路及小区充电网络正在全国范围渐次铺开,公司是国网充电标准的主要制定者,凭借产品的主导优势有望占据1/3 以上的市场份额。

  盈利预测与评级

  我们预计14~16 年公司EPS 为0.85、1.05 和1.32 元,对应8 月22 日收盘价PE 分别为17.7、14.3 和11.3 倍。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示

  1、智能电网投资放缓;2、电改的风险。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  许继电气:多元发力 未来更加精彩

  类别:公司研究 机构:群益证券(广东)有限公司 研究员:赖燊生 日期:2014-08-26

  结论与建议:

  公司今日发布2014h1业绩报告,h1实现营收32.57亿元(YOY+22.4%),实现净利润3.13亿元(YOY+69.3%),符合预期。单季度看,公司2Q实现收入19.80亿元(YOY+37.6%),实现净利润2.14亿元(YOY+89.3%)。

  展望未来,随着公司柔性直流、换流阀资产注入的完成,结合公司原有配电网与直流输电业务的强势地位,将形成以智慧配电网+直流输电双轮驱动的格局,业绩高增长确定性非常高。预计公司2014、2015年分别实现收入88.98亿元(YOY+24.4%)、117.32亿元(YOY+31.9%),净利润9.81亿元(YOY+87.6%,追溯调整后同比增长32.0%)、13.43亿元(YOY+36.9%),EPS0.97、1.33元,当前股价对应14、15年动态PE为22X、16X,公司竞争优势突出,作为龙头企业享有估值溢价,维持“买入”建议,目标价30元(对应15年动态PE23X)。

  多元发力,收入增速重新提速:公司2Q实现收入19.8亿元(YOY+37.6%),受今年年初相关资产并表影响,追溯调整后同比增长30.6%,一改13年以来收入增速低位徘徊的困局。其中智慧变配电系统、直流输电系统、智慧中压供电设备、智慧电表分别实现收入12.60亿元(YOY-11.6%)、6.55亿元(YOY+112.3%)、5.68亿元(YOY+114.1%)、4.29亿元(YOY+49.0%)。

  智慧配变电加速可期:智慧配变系统收入下降主要是由于受国网审计影响,配电投资推迟所致。随着7月份国网审计结束,下半年投资加速是确定的,该项业务我们维持全年5-10%的增长判断,明年将加速。

  直流输电业务预计新增订单30-40亿元,保障了未来两年业绩:13年两网直流项目招标少,公司仅获得广州柔性直流等个别专案,订单约8亿元。展望今年,直流项目作为国家重点推广的长距离输电技术,招标规模有望井喷。上半年,公司先后中标南网广东金沙江中游电站送电广东±500kV直流输电工程、广东观音岩直流送出工程;此外,国网要求争取开工四条线路,我们预计今年能有两条线招标(广州—广州;宁东-广东已经核准即将招标)。综合看,预计即将招标的两条线路将带来换流阀及直流场设备订单约60亿元,公司市占率稳定在50%,合计有望带来订单30亿元,此外考虑南网常规直流、背靠背直流项目,我们预计许继14年高压直流这块的订单会近40亿元左右,保障了14-15年两年的业绩。

  毛利率提升,费用率维持低位:毛利率方面,公司h1综合毛利率29.0%,同比提升了1.7pct,毛利率上升主要在于智慧变配电业务及直流输电业务毛利率分别同比提升5.3、5.7pct所致;费用率看,集团推行精益化管理,综合费用率14.5%,同比下降1.6pct,其中公司3月份配套募资4.5亿元偿还短期借款4.0亿元,未来费用率仍有望维持在较低水准。

  盈利预测:净利润9.81亿元(YOY+87.6%,追溯调整后同比增长32.0%)、13.43亿元(YOY+36.9%),EPS0.97、1.33元,当前股价对应14、15年动态PE为22X、16X,公司竞争优势突出,作为龙头企业享有估值溢价,维持“买入”建议,目标价30元(对应15年动态PE23X)

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  金风科技:业绩超预期 上调目标价

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈日华,周旭辉,徐柏乔 日期:2014-08-26

  事件

  2014/08/22晚,公司公告2014年中期财报:2014年上半年,实现营业收入44.7亿元,同比增长37.74%;实现归属于上市公司股东的净利润3.3亿元,同比增长256.8%。同时预告2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为11.28~12.22亿元之间,同比增长500%~550%。

  点评:

  业绩增长超预期,上半年风机毛利率同比大幅提升。公司上半年的业绩表现符合其在一季报的预告,但1~9月的业绩预告却大幅超市场预期(甚至超过wind所统计的全年归属于上市公司股东的净利润为11.75亿元的一致预期)。上半年收入增长得益于下游行业回暖,需求上升;净利润增速大幅高于收入增速主要受毛利率同比提升11.76个百分点(至30.65%)所致:风机毛利率同比提升了约10个百分点至25.03%,风电场毛利率同比提升约3个百分点至69.14%,风电场发电收入占比提升约6个百分点至11.64%。上半年,1.5MW风机毛利率提升10.92个百分点至25.27%,主要因成本下降所致;2.5MW风机毛利率提升5.49个百分点至24.56%,主要因价格上升所致。预计未来几个季度,风机毛利率水平有望保持稳中有升的趋势:1)风机交货有时滞,自2011年底以来,风机价格呈上升趋势;2)稀土以及钢铁价格仍处于下降通道;3)产品结构优化。上半年,负责风电场运营的全资子公司广东天润新能投资有限公司贡献了约1.21亿元的净利润,约占合并报表的37%。1~9月的业绩大幅超预期的主要原因是回收子公司资产(估计风电场回收规模在400MW左右)。

  上调全年EPS至0.66元,上调目标价至16.50元,维持买入评级。2014年,我们预计风机等制造业务和风电场业务所贡献的净利润在13亿元左右,这与前期预测保持一致。上调业绩主要原因是公司风电场回收规模的上升,预计规模在400MW以上,较前期预测值多了300MW以上。我们上调2014年的EPS至0.66元,上调幅度为34%。随着特高压的建设以及海上风电建设的启动,我们预计2015~2016年国内风电装机仍将持续增长,加上公司风电场项目不断增加以及潜在可回收风电场项目增加,我们也分别上调公司2015~2016年EPS至1.00元和1.40元。参考行业估值(25倍PE),2014年给以公司25倍的PE估值,对应16.50元的6~12个月的目标价,维持买入评级。

  主要不确定因素:风机价格下降;下游风电项目开工;特高压建设不达预期;等等。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  东材科技:下游需求回暖 新产能投放助推业绩大幅增长

  类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:鄢祝兵,陈建文 日期:2014-08-26

  投资要点

  事项:2014年上半年公司实现营业收入6.95亿元,同比增长30.43%,实现营业利润7223.89万元,同比增长79.04%,变压器回收2基于自耦调压器的VSG原理与结构2.1VSG工作原理示出基于自耦调压器与全控型交流电子开关的VSG原理图。KIQ各为由一对反向并的串联快恢复二极管的逆阻式IGBT组成的全控型交流电子开关。串联快恢复二极管的原因是所选的逆阻式IGBT所能承受的反压低。中,若自耦调压器滑动端a在b点以下,当闭合,K2断开时,输出电压u为正常电压;当Ki断开,IK2闭合时,为暂降电压;若滑动端a调到d点,当断开,K2闭合时,u=0,VSG产生电压中断事件;若滑动端a调到b点以上,如图中c点,此时断开,IQ闭合,产生电压暂升事件。还可通过控制Ki,IK2的通断实现不规则波形的输出。 ,实现归属于母公司股东的净利润6912.17万元,同比增长71.33%,实现基本每股收益0.11元。

  平安观点:

  公司主要产品营业收入和毛利率提升助推业绩大幅增长2014年上半年公司电工聚酯薄膜营业收入同比增长56.61%,毛利率为24.25%,同比提升3.16个百分点,聚丙烯薄膜营业收入同比增长5.11%,毛利率为28.81%,同比提升2.44个百分点,电工柔软复合制品、电工层模压制品营业收入和毛利率均有所提升。公司2014年上半年综合回收毛利率为24.92%,净利率为10.00%,较2013年同期分别提升3.32和2.40个百分点,公司主要产品营业收入和毛利率提升助推业绩大幅增长。

  受益成本回落与需求回暖,公司聚酯薄膜毛利率显著提升2014年上半年公司2万吨/年特种聚酯薄膜募投项目运行较为顺利,产销量理想,公司聚酯薄膜销量大幅提升带来营业收入同比增长56.61%,受益上游聚酯切片价格回落,公司聚酯薄膜毛利率显著提升,随着下游光伏需求持续回暖,公司聚酯薄膜均价有望小幅提升,毛利率仍有提升空间。公司广州基地2万吨/年光学聚酯预计2015年步入收获期,光学聚酯基膜投产后公司毛利率将进一步提升。

  3500吨/年聚丙烯薄膜募投项目2014年下半年开始贡献收入公司3500吨/年聚丙烯薄膜募投项目2014年上半年处于给客户试样阶段,2014年下半年开始贡献收入和利润。2014年3季度将投产2000吨/年聚丙烯薄膜超募项目,随着特高压项目启动,公司2014~2016年聚丙烯薄膜增长最为确定。

  2014年下半年大尺寸结构件收入有望大幅提升,与总后军需所合作利于无卤阻燃聚酯切片市场推广2014年上半年公司大尺寸结构件实现毛利393.24万元,2014年下半年随着特高压直流输电项目启动,大尺寸结构件全年有望实现4000万元以上收入,毛利超过1200万元。与总后军需所达成合作协议,利于无卤阻燃聚酯切片市场推广。

  盈利预测与投资评级

  公司特种聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募资金项目带来业绩确定性增长,大尺寸绝缘组件2014年下半年步入快速增长通道,我们预测公司2014~2016年EPS 分别0.29元、0.35元、0.46元,维持公司“推荐”投资评级。

  风险提示:主要产品盈利下滑风险,公司新增产能未能及时消化风险。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  天齐锂业:收购银河锂业广东 开拓日韩高端市场

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,钟奇,施毅 日期:2014-08-26

  事件:

  公司拟通过全资子公司天齐锂业广东以1.22亿美元(折合人民币约为7.56亿元)的初步交易价格现金(自筹资金)收购银河资源全资子公司银河锂业澳大利亚持有的银河锂业国际100%股权。收购完成之后,银河锂业国际及其全资子公司银河锂业广东将成为公司的全资子公司。

  公司8月25日公布2014年半年报,实现营业收入6.47亿元,同比增长35.61%;归属于上市公司股东的净利润1741.94万元,同比增长121.12%;EPS 0.0786元/股。预计2014年1-9月归属于上市公司股东净利润变动幅度407.39%-452.49%,对应净利润2250万元-2450万元。

  点评:

  银河锂业广东尚未盈利,但协同效应明显。由于这次拟收购的银河锂业国际主要资产为子公司银河锂业广东,其建设始于2010年2月,2012年4月开始试生产,目前基本能达到不间断连续生产设计要求。由于银河锂业属于新建设投产企业,产能尚未达到有效经济规模,因此投产以来一直处于亏损状态。

  2014年1-4月产能利用率偏低主要源于其主要原料从凯特琳矿山的锂云母换成了泰利森锂精矿,调试期间影响生产,同时2-4月由于资金紧张无法采购锂精矿原料基本处于停工状态。2014年3月底,公司与银河锂业广东签署了《委托加工合同》,其产能逐步释放,5-6月实际生产碳酸锂1300吨(收购完成后,银河锂业广东将纳入公司一体化管理,委托加工合同将不再实施)。随着银河锂业广东生产经营逐步走向正轨、产能规模不断释放,固定资产折旧、无形资产摊销以及天然气、蒸汽、电力等公用动力部分的单位成本也会摊薄,银河锂业广东毛利率为负的情况将逐步好转。

  但是,银河锂业广东拥有目前国内唯一全自动化生产的先进设备和装置,具备年产17000吨碳酸锂的产能,其电池级产品品质优秀,尤其在钠钾、硫酸根、氯根等指标方面优于行业标准,已经获得了国内主要正极材料生产厂商的回收资格,充公司在锂产品加工环节的优质产能(收购完毕后,锂产品产能将超过3万吨/年)、高度协同公司泰利森锂矿资源的全球性配置。银河锂业广东企业价值2.3亿美元,公司未来有明确的债务替换及融资计划。银河锂业确定的企业价值为2.3亿美元,扣除需要公司承接的债务约1.08亿美元后,以协议方式确定初步交易价格为1.22亿美元。

  根据银河资源披露的信息,银河锂业广东的建造成本约为1.3亿美元,重置成本在1.5亿美元以上。第三方研究机构Patersons Securities limited评估其企业价值为1.96亿澳元。采用折现现金流法(关键假设包括:未来四年碳酸锂价格增长率分别为4.8%、6.4%、9.6%、12%;折现率为10%-12%),估值为2.36亿-2.73亿美元。

  经交易双方谈判磋商,认定银河锂业广东的企业价值为2.3亿美元。同时,公司拟承接其全部债务(约1.08亿美元),同时有对其明确的债务替换及后续融资计划,降低其财务压力。

  公司上半年收入锂精矿占大头。报告期,公司实现营业收入6.47亿元,同比增长35.61%;其中锂盐产品收入2.23亿元,同比增长24.21%,主要源于公司IPO募投项目“年产5000吨电池级碳酸锂技改扩产项目”及超募资金募投项目“年产5000吨氢氧化锂项目”产能逐步释放;锂精矿产品收入4.15亿元,同比增长42.31%,主要源于泰利森并表。公司综合毛利率23.87%,变压器回收扩展可控区域的方法。无论是影响并联型可调负载控制区域的/.或是影响串联型可调负载控制区域的U.,其主要成分皆为感性分量。如采用恰当的电容补偿,可使它们的可控区域进一步扩展。此外,对并联型采用多台并联,对串联型采用多台串联,由于单机容量的/.、U下降,从而使整个合成大容量可调负载的总可控区域明显扩展。这将是个更佳的方法。 ,同比上升5.11个百分点,主要源于去年同期文菲尔德收购溢价分摊增加了存货价值。

  毛利率方面,锂矿上涨,锂加工板块下滑。报告期,公司锂精矿毛利率高达42.31%,提高19.08个百分点,毛利1.53亿元,得益于泰利森并表,并且锂精矿涨价。

  碳酸锂及衍生锂产品毛利率分别下滑24.47个百分点,为-2.76%和9.49个百分点,为6.33%,依次实现毛利-443.30万元和417.79万元,主要源于(1)“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”于2013年11月完工,在报告期内设备仍处于磨合期,产品原材料单耗较高;而超募资金建设“年产5000吨氢氧化锂项目”与“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”共用前段工序,亦存在单耗较高的问题(2)报告期内原材料价格上涨,但产品售价未相应上涨。三项费用变动主要源于收购泰利森。管理费用4412.95万元,同比下降82.73%,主要是去年同期文菲尔德收购泰利森股权缴付印花税2.22亿元;财务费用增长608.28%,达到3178.01万元,主要源于汇兑损失增加2200万元,以及文菲尔德资本利得税计提利息500万;回收费用860.29万元,同比下降2.27%。

  维持“买入”的投资评级。公司控股子公司泰利森作为全球最大的固体锂矿生产商,占全球锂辉石矿回收量的2/3,占全球锂资源(包括锂辉石、盐湖提锂产品)市场约30%的份额,2012年泰利森锂精矿产能已扩大至年产74万吨。本次收购银河锂业广东后,公司中游锂产品加工能力将迅速扩大,与上游锂资源开发产能相匹配,真正使公司由单纯的锂加工企业转变为拥有集锂辉石资源、锂矿采选加工、锂系列产品深加工及回收于一体的全球化锂业重要公司,通过控制优质锂矿资源,整合中下游产能,提高公司市场定价能力,实现跨越式发展。

  在新能源汽车带动下,碳酸锂需求弹性巨大,我们大幅调高PE估值水平,我们调整汇兑损益、财务费用以及本部业绩预期等,预计天齐锂业2014-2015年EPS分别为0.29元和0.82元。同行业中,赣锋锂业2014年PE为101倍,吉恩镍业PE为108倍,因此参照同行业水平,我们给予2015年90倍PE,得出目标价74.07元,维持“买入”的投资评级。

  主要不确定性。竞购风险;政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

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  证券时报网()08月26日讯

  登海种业:核心品种高增长 研发助力可持续发展

  类别:公司研究 机构:东莞证券[微博]有限责任公司 研究员:黄凡 日期:2014-08-26

  投资要点:

  业绩符合预期 报告期公司实现主营业务收入55,878.44万元,同比下降8.29%,主营业务毛利率55.50%,同比下降0.98个百分点。玉米种实现营业收入53,582.66万元,占公司主营业务收入的95.89%,同比下降7.25%。毛利率56.00%,同比下降0.28个百分点;公司业绩符合预期。报告期内国内玉米种子严重供过于求,行业竞争异常激烈的情况下仍然保持增长体现了公司的品种优势和龙头地位。

  登海先锋回收放缓 先玉335是公司2004年开始推向市场的主导品种,经过多年的迅速发展,目前处于成熟期,先锋种业由于受国内种子积压严重和市场中大量套牌侵权、散籽直销、假冒先玉335高价倾销冲击,回收未达预期。经过多年的迅速发展,将逐步进入衰退期,预期近两年仍能维持10%左右的稳定增长. 母公司主导品种登海605持续放量 由于登海母公司主导研发和推广的品种为登海605,该品种高产、抗倒伏,抗病和广适性好,推广以来,表现良好,面积增长迅速,该品种是继公司先玉335后的又一明星品种,也可以逐步弥补先玉335逐步进入衰退期后留下的市场空白。该品种也极大可能成为2013年农业部推荐的主导品种,登海605是公司未来业绩主要贡献点 控股子公司登海良玉增长迅速 登海良玉的主要回收品种为良玉88、良玉188,公司的良玉系列品种在抗倒伏性方面表现良好,受到市场欢迎,回收较好。登海良玉种业有限公司实现净利润1,998.24万元,较上年同期增长36.50%; 储备品种丰富 公司超级玉米新品种登海618亩产1511.74公斤,刷新中国玉米高产纪录。该品种具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品质好、适于密植和利于机械化收获等特点,该品种有望成为继登海605后的公司又一主力推广品种。另外公司自主研发的玉米新品种“良玉99号”,已经通过第三届国家农作物品种审定委员会第一次会议审定,未来具有巨大推广空间,也是公司又一业绩增长点。

  投资建议:长期看好,维持“推荐”评级公司是国家最早实施育繁推一体化的试点企业,现已形成稳定发展的产业模式,符合国家产业发展支持政策的要求。行业虽然库存压力仍然较大,但是母公司主力品种都保持超越行业水平的增长,公司作为国内少有的具备较强研发实力的种子公司,直接受益政策的大力支持,长期发展前景看好,维持公司2014-2015年EPS分别为1.09元和1.35元,对应PE分别为29倍和23倍,维持“推荐”评级 风险提示:研发新品的不确定性,核心品种增长低于预期等。

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  证券时报网()08月26日讯

  正泰电器:中报业绩符合预期 预计下半年仍将稳健增长

  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:李博,付伟琦 日期:2014-08-26

  上半年收入和利润增速符合预期。

  正泰电器上半年营业收入5.8 亿元,同比增长8%;净利润8.09 亿元,同比增长22%,每股收益0.8 元,基本符合预期。收入增长贡献最大的是终端电器,配电电器和建筑电器,分别同比增长11%/8%/34%。海外回收同比增长30%,占总体收入10%。

  管理改进和改善回收链等内部原因取得成效,毛利率提高2 个百分点。

  上半年毛利率31.9%,比上年同期增加了2.14 个百分点。其中控制电器,电子电器的毛利率分别提高4.8/9.2 个百分点。主要的原因是强化运营管控体系,持续推进精益生产与先进生产方式,改善回收链关系使得采购成本降低。毛利率提高使得净利润率同比提高约1.5 个百分点,达到15%。上半年现金流有大幅改善,经营现金流7.47 亿元,比去年上半年2018 万元大幅增加,主要是加大了现金回收力度,现金/收入比从去年的0.93 提高到1.08。

  预计下半年收入维持平稳增长,毛利率维持上半年水平。

  展望下半年,我们预计终端电器,配电电器分别受第三产业发展和电网投资加快的影响,仍然会维持较快增长,控制电器受工业投资影响较大增速较慢。

  整体公司全年收入增速或维持在10%左右。因原材料成本维持低位,内部管理和采购成本改善,毛利率应能维持上半年水平,我们预计全年毛利率33%。

  估值:维持盈利预测和目标价,维持买入评级。

  历史上公司上半年收入和利润占比40%-45%,下半年是收入和利润旺季。

  从需求动力看,今年应仍会维持这种规律。我们维持2014-16 年收入132/150/171 亿元,净利润19/22/24 亿元,EPS 为1.88/2.14/2.38 元的预测,目标价31 元基于瑞银VCAM 现金流贴现模型得出(WACC9.6%),对应2014-16 年PE 为16x/14x/13x。

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  证券时报网()08月26日讯

  华录百纳:栏目业务起步良好 看好公司电视媒体布局

  类别:公司研究 机构:广东证券股份有限公司 研究员:张旭 日期:2014-08-26

  事件描述

  公司于8月21日晚间公布2014年半年报。报告期内,公司实现营业收入21,889.37万元,较上年同期增长79.48%;营业利润4,128.30万元,较上年同期减少33.56%;利润总额6,129.80万元,较上年同期减少5.96%;归属于上市公司股东的净利润为4,528.03万元,较上年同期减少6.90%。

  点评

  营业收入高增长,净利润同比下降。1)2014年h1公司得益于电视剧首轮及二轮发行收入及两档电视栏目的业绩增长,营业收入同比增长79.48%。2)其中,电视剧业务继续推行精品化策略,《美丽契约》等剧目回收良好,实现收入13,374.75万,同比增长11.11%,为公司业绩增长奠定基础。3)2014年h1公司净利润实现同比下滑(-6.90%)。主要由于公司电视栏目业务刚起步,运营能力较弱,导致毛利率较低(为17.48%),而毛利较高的电视剧业务比重有所下降,因此公司综合毛利率同比下降了近40%。

  业务转型电视栏目,未来业绩值得期待。1)公司于2014年对电视栏目制作有所加强,《中国喜剧星》《笑傲江湖》两档节目分别于1月10日和3月16日开播,收视率良好,CSM48城单期平均收视率分别达到1.528%和1.403%。电视栏目2014h1为公司收入贡献7357.95万,占比33.61%。2)我们认为公司对向电视栏目的转型较为成功,在行业政策发生变动的背景下为公司业绩回收了有效的保障。尽管前期由于运营能力不足导致毛利不高,但公司在电视媒体经验的积累以及通过外延式并购对栏目制作能力的加强,毛利率的上升空间较大,未来对公司业绩的贡献比重或将进一步增加。

  收购蓝色火焰,完善电视媒体产业链。公司于今年4月宣布收购蓝色火焰100%股权,其在电视媒体内容营销方面拥有强劲实力,同时在电视栏目衍生电影制作上具有成功经验。收购蓝色火焰,不仅将提升公司栏目制作和运营的能力,还可以与公司形成资源的协同效应,通过电视剧和电视栏目上的内容优势为电影业务回收基础和支撑;同时在客户和媒体宣传的资源上进行整合,重在新媒体领域开辟新业务,进一步完善电视媒体产业链。

  盈利预测与估值

  公司以电视媒体为核心、电影业务为突破点和战略方向,兼顾新媒体等多种媒体形成传媒产业链布局较为明晰。我们认为公司在电视剧业务稳定发展的同时电视栏目将会对公司业绩的贡献增加。此外,1)8月蓝色火焰与广州卫视制作的《女神的新衣》将开播,期待其收视表现。2)电影《痞子英雄:黎明升起》定档国庆,《小龟大冒险》正在审查阶段,下半年电影业绩或将提升。

  根据业绩并表和股本的变化,我们对公司2014、2015盈利预测进行调整。预计2014、2015年备考EPS分别为0.95和1.19,对应8月21日的收盘价,2014、2015PE分别为36倍和28倍。维持增持评级。

  存在风险

  政策监管风险;作品审查风险;“一剧两星”行业风险;并购审批及整合风险。

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  证券时报网()08月26日讯

  平高电气:盈利能力持续提升 费用控制出色

  类别:公司研究 机构:群益证券(广东)有限公司 研究员:赖燊生 日期:2014-08-26

  结论与建议:

  公司今日发布14h1业绩报告,报告期实现营收16.34亿元(YOY+8.2%),实现净利润2.57亿元(YOY+86.3%),EPS0.23元,符合预期。单季度看,公司2Q 实现营收10.09亿元(YOY+11.4%),实现净利润1.82亿元(YOY+122.9%)。公司业绩大幅增长,一方面是由于收入结构发生变化(本期特高压产品收入预计6-7亿,去年同期5亿),特高压产品毛利率较传统产品高3-5个百分点,综合毛利率随之提高;另一方面,公司采取相应措施加强费用控制,效果显著。

  展望未来,公司是特高压交流建设的主要受益者之一,随着特高压建设进入常态化,特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。中长期看,随着广东智慧开关产业园的投入,也将充分分享配网建设的利好。预计公司2014-2015年分别实现营收50.76、68.45亿元,YOY+32.9%、34.9%,实现净利润7.49、10.42亿元, YOY+87.9%、39.2%,EPS0.66、0.92元,当前股价对应2014、2015年动态PE21、15X,考虑公司中长期高成长确定性高,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价19.00元(对应15年PE 20X)。

  传统产品价格上行与特高压收入比重上升,公司盈利能力大幅提升:公司产品盈利能力持续提升,反映在财务指标上就是毛利率水准的不断提升。公司h1综合毛利率29.1%,同比提升5.3pct,表现出色。细项看,GIS 产品毛利率31.2%,同比提升5.24pct,提升因素一方面在于GIS 中特高压产品占比提升(上半年预计特高压产品占比超50%),另一方面在于中高压GIS 产品招标价格提升所致。展望未来,高毛利的特高压产品比重有望继续提升,公司产品盈利能力有望继续增强。

  费用控制成果显著,精细化生产强化公司核心竞争优势:进入国网体系后,现有管理层团队对公司采购、生产及回收等主要环节均采用精细化管理模式,费用率自2011-2014h1以来逐年下降(分别为21.0%、17.5%、15.3%、13.3%、11.7%),费用控制效果体现了公司生产经营管理效率的提升,将强化公司的核心竞争优势。

  特高压订单仍有很大上升空间,对未来业绩构成支撑:日前,广州-广州-广东特高压线路已经招标(32个GIS 间隔),年内预计锡盟-广州或蒙西-广东南有一条线路也将开标(预计有40-50个GIS 间隔)。订单方面看,公司13年获得特高压订单17.6亿元,预计今年特高压订单超30亿元。未来特高压建设将常态化,预计未来3年有望开工建设2条线路/年,公司在特高压领域订单有望在40-50亿元/年,特高压业务将成为公司业绩的重要增长极。

  非公开增发打造智慧开关航母,进入中低压开关领域:公司非公开增发已经完成。通过非公开增发,公司获得集团注入8亿元资产,为公司现有产品制造零配件,形成协同效应,预计贡献净利润约5000万元/年;另一方面,集团注资14亿元现金,用于开发广东智慧开关科技园,主要致力于打造中低压开关生产基地。中压电器市场容量巨大(千亿级别),公司产品定位高端,产品竞争力强。广东专案今年10月底将进入投产期。

  收入方面,今年贡献1-2亿收入,利润方面微亏1000万,明年进入产能释放期,收入将达到10~20亿,利润贡献达1亿,到2017年,收入将达到70亿,利润总额近6亿元,国内开关的旗舰航母将正式扬帆起航。

  盈利预测:预计公司2014-2015年EPS0.66、0.92,当前股价对应2014年动态PE21X,公司中长期成长路径清晰,估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价19.0元(对应2015年动态PE20X)

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  证券时报网()08月26日讯

  博彦科技:1H净利增21% 外延式扩展战略有望延续

  类别:公司研究 机构:群益证券(广东)有限公司 研究员:胡嘉铭 日期:2014-08-26

  结论与建议:

  上半年公司营收增长12.13%,净利润增长21.02%,每股EPS 为0.44元。

  企业应用和IT 服务是公司业务升级转型的重点,上半年收入增长43.05%,收入占比进一步提升至43.05%,是业绩增长的主要动力。公司同时预告1-9月净利润同比增长10%-40%。

  公司是我国离岸软体外包行业的领先企业,上半年公司先后完成对广东泓智和TPG 两家公司的并购,拓展行业布局,未来有望继续通过并购实现业务转型和规模扩张。我们维持之前的预测,预计公司2014-2015年实现净利润1.84亿元和2.45亿元,YOY+44%和33%,EPS 为1.11元和1.48元,P/E 为31倍和24倍。维持“买入”投资建议,目标价42元(15年28×)。

  1h14净利增%:公司上半年实现营收7.13亿元,YOY 增长12.13%,净利润7334万元,YOY 增长21.02%,每股EPS 为0.44元。其中2Q14实现营收和净利分别为3.88亿元和0.49亿元,YOY 增19.64%和25.45%。公司同时预告1-9月净利润为9415万元-11983万元,同比增长10%-40%。

  企业应用和IT 服务收入增43%:从分类收入看,上半年研发工程服务收入3.73亿元,YOY 减少5.57%,收入占比为52.35%;企业应用和IT 服务是公司业务升级转型的重点,上半年实现收入3.07亿元,YOY 增长43.05%,收入占比由13年的38.24%进一步提升至43.05%;业务流程服务收入为3275万元,YOY 增长4.60%,保持稳定。份地区看,收入增长主要来自于国内客户,收入同比增长37.24%,收入占比为38.22%;国外客户收入则基本持平。

  毛利率基本保持稳定:上半年公司综合毛利率为31.72%,同比下降0.36个百分点,相对保持稳定。费用率下降3.89个百分点,其中,回收和管理费用同比均有小幅下降,财务费用支出减少854万元,主要是汇兑损失减少。

  外延式扩张势头有望延续:公司之前通过并购大展系公司获得了日本市场的优质业务,完善了“国内+北美+日本”的全球化市场布局,客户结构更趋优化。上半年公司又先后完成对广东泓智和TPG 两家公司的并购,进一步拓展行业布局,未来公司有望继续通过并购实现业务转型和规模扩张。

  盈利预测:预计公司2014-2015年实现净利润1.84亿元和2.45亿元,YOY+44%和33%;每股EPS 为1.11元和1.48元, P/E 为31倍和24倍。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  东睦股份:新业务逐步放量 未来想象空间巨大

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:李大军,刘建民 日期:2014-08-26

  事件

  上周我们调研了东睦股份,就行业发展趋势和公司经营情况与高管进行了交流。 投资要点 顺应汽车轻量化、汽车零部件进口替代以及压缩机零部件工艺升级的趋势,公司传统业务将实现稳步增长;前期布局VVT等零部件正逐步放量,刚刚布局特斯拉[微博]粉末冶金零件制造业务,新业务将为公司贡献可观收入;此外,公司依靠综合技术优势,正在研究进入3D打印等新兴领域的可能性,为公司未来发展带来了足够的想象空间。

  一、传统业务稳定发展 上半年公司传统业务汽车用粉末冶金零部件和制冷压缩机用粉末冶金零部件回收额分别增长12.83%、3.14%。公司判断未来传统业务的发展将更多转向传统汽车粉末冶金零件的进口替代以及制冷压缩机铸造零件的工艺升级。

  二、新业务取得积极进展 (1)上半年VCT、VVT、变量泵和真空泵等新业务占业务收入的比例大概在8000万左右,增速在150%。预计2014年全年能实现1.5亿的收入;2015年增速预计约为200%。5年之内此项业务将是公司业绩重要增长点。 (2)新能源汽车配套粉末冶金零件逆变器齿轮箱壳体、马达终端壳体目前已有订单,每个零件大概5000套的订单,初期预计带来2000-4000万的收入。公司具备综合竞争优势,获取订单能力较强,未来新能源汽车零件若上量,公司业绩有望大幅提升。

  三、未来想象空间巨大 (1)公司已关注3D打印领域,相关技术人员已和国内专家有过交流,但未来要实现产业化路还很长。 (2)公司正在对粉末冶金领域材料及结构的变化进行深入研究,未来不会局限于汽车、制冷压缩机等应用领域。

  四、盈利预测与投资建议 考虑到公司传统业务稳定增长、新业务逐步放量,我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.33、0.49和0.66元,对应当前股价的PE为37倍、25倍、19倍,维持公司“推荐”投资评级。

  五、风险提示 宏观经济下行影响粉末冶金压缩机零件的回收;汽车工业增速放缓影响汽车粉末冶金零件回收;新产品回收不达预期。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  福瑞股份:高成长势不可挡

  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2014-08-26

  中期业绩:

  报告期内,公司实现营业收入2.63亿,较上年同期增长18.34%,实现归属于上市公司股东净利润1600万,较上年同期增长175.98%, 归属于上市股东扣非之后的净利润为1707万,同比下降242.37%,2基于自耦调压器的VSG原理与结构2.1VSG工作原理示出基于自耦调压器与全控型交流电子开关的VSG原理图。KIQ各为由一对反向并的串联快恢复二极管的逆阻式IGBT组成的全控型交流电子开关。串联快恢复二极管的原因是所选的逆阻式IGBT所能承受的反压低。中,若自耦调压器滑动端a在b点以下,当闭合,K2断开时,输出电压u为正常电压;当Ki断开,IK2闭合时,为暂降电压;若滑动端a调到d点,当断开,K2闭合时,u=0,VSG产生电压中断事件;若滑动端a调到b点以上,如图中c点,此时断开,IQ闭合,产生电压暂升事件。还可通过控制Ki,IK2的通断实现不规则波形的输出。 广州变压器回收, 基本每股收益为0.122元。

  我们点评:

  公司业绩大幅攀升,全年将继续保持高增长势头。从数据看,收入和利润实现双增长,净利润大幅攀升近180%,主要原因一是生产规模扩大带动收入增长,完成软肝片发货1.07亿片,壳脂胶囊发货673万粒,无创肝纤维化诊断设备Fibroscan 各系列产品实现销量257台; 二是复方鳖甲软肝片的主要原料冬虫夏草的价格有所回调,软肝片的毛利由32%回升为43%,参照12年的55%及11年70%的毛利水平,预计还有一定的回升空间。公司通过申请软肝片涨价、研发替代品虫草菌丝和加强市场采购环节三个途径来应对冬虫夏草涨价的风险,并加强Fibroscan 仪器回收,全年有望突破600台。

  继续打造全产业链的医疗服务平台。公司借助医疗改革的契机,加快推进医疗服务的转型,目前尚未贡献利润,但其模式和战略已经前瞻性的显示出巨大的发展空间。公司目标是以抗肝纤维化的诊断、治疗和患者服务为核心,为肝病患者回收全面解决方案。围绕医疗服务全产业链发展,公司投资3亿的广州市二级甲等综合医院将于2015年中期投入使用,爱肝一生健康管理中心也已经与37家医院及一线肝病治疗药物厂家合作,未来仍在全力扩张。

  盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,预计2014-2016年公司营业收入6.28亿、8.48亿、11.44亿元,净利润3488万、6018万和7886万,对应的EPS 0.27、0.46、0.6元,PE 为112X\65X\50X。首次给与“买入”评级,目标价38元。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  数字政通:立足智慧城市 深入精细化业务

  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:易欢欢,冯达 日期:2014-08-26

  投资要点:

  2014年上半年,数字政通实现营业收入1.77亿元,同比增长67.15%;实现归属上市公司股东净利润2687.61万元,同期增长28.43%;实现归属上市公司股东扣非后净利润2651.00万元,同比增长28.90%。

  报告摘要:

  收入高速增长,母公司表现抢眼。报告期内,公司积极耕耘于智慧城市领域,取得大量订单,收入发展态势十分迅猛,较上年同期增加67.15%。母公司上半年表现甚为抢眼,实现营收1.20亿元,同比增长73.96%,占并表收入达70%左右;同时母公司营业利润增长34.90%,净利润增长40.58%,经营绩效突出。由于汉王智通等子公司的吸收,并表利润增速稍慢于母公司,相信随着母子公司业务不断协调,下半年公司的业绩将有望得到改善,全年业绩可期。

  行业迎来黄金期,智慧和平安是刚需。目前全国已有193个智慧城市试点,涉及重点项目2600个,资金需求超万亿。随着城镇化的推进,平安城市规模也将不断扩大,安防产业总产值有望在2015年达5000亿元。公司作为智慧城市和平安城市领域的领军企业,有望凭借自己优秀的城市管理解决方案,在行业内赢得先机,实现政通人和。

  以点带面,精细化模式大有可为。除了传统数字城管领域继续保持强大竞争力外,公司还在各个精细化城市拈不断取得突破:智能泊车系统已经部署到全国24个城市1000多个停车场,且广受好评。“智信平台”开启城管系统移动时代新平台,满足智慧城市扁平化管理需求。另外,地下管线综合管理平台的进一步完善,将有利于打通地面限制,形成地上地下一体化城管系统。

  投资建议。2014-2015年 EPS 0.73,1.01元,目标价33元,维持“增持”评级。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  方大集团:转型换挡继续增长 前景看好

  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华,何俊锋 日期:2014-08-26

  中报摘要:

  2014上半年,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长11.67%;实现归属于上市公司股东净利润4,077万元,同比增长3.58%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润3,966.95万元,同比增长5.53%;加权ROE 为3.49%,比上年同期下降0.05%。

  点评要点:

  主业幕墙系统及材料业务继续保持增长势头。报告期内公司幕墙系统及材料业务实现收入76,787.49万元,同比增长12.89%。公司品牌影响力进一步提升,成为万达集团幕墙领域首选合作伙伴。新增订单12.96亿元,订单储备达15.78亿元。预计公司该项业务收入、利润将继续保持稳定较快速度增长。

  地铁屏蔽门业务进展顺利,订单储备充裕。报告期内,公司地铁屏蔽门业务多个前期订单进入设计、生产、施工期。公司成为阿尔斯通、西门子等国际知名机电系统品牌地铁屏蔽门合格回收商。公司屏蔽门项目订单储备充裕,达5.93亿元,预计该项业务收入将快速增长。 方大城项目稳步推进,新能源业务前景看好。方大城项目5月18日正式开工,目前正在进行基坑施工建设,各项工作有序推进。公司通过并购LED 企业、与中国银行深圳分行、十一科技签署战略合作协议,可以实现新能源业务的快速扩张,形成新的利润增长点,实现转型升级,强烈看好公司新能源业务的发展前景。

  风险分析:房地产行业大幅下滑的风险;新业务拓展受阻的风险。 盈利预测及投资价值:我们使用SOP 估值法得到整个公司的市值为64.98亿元,当前公司A、B 股市值之和为46.34亿元人民币,目标市值较之有40%的增幅,假设方大集团A、B 股溢价率不变,则A 股对应目标价为12元,维持“买入”评级

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网()08月26日讯

  太极股份:稳健增长 自主可控系统是长期动力

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城,肖金德 日期:2014-08-26

  事件: 公司发布2014年中报,报告期内公司实现营业收入20.09亿元,比上年同期增长38.43%,归属于上市公司股东的净利润6479.97万元,比上年同期增长1.6%。公司预计14年1-9月归属上市股东净利润为7709.99-10279.99万元,同比增长-10%-20%。

  点评:

  全年有望稳健增长。上半年公司行业解决方案收入达到,同比增长39.70%,其中金融行业收入达到5.05亿元,增长246%。上半年公司签订合同21.8亿元,同比增长34.1%,为全年稳健增长打下坚实基础。由于下游客户确认完工进度和支付款项多发生在下半年,尤其是四季度,所以从历年收入和净利润看,上半年利润规模小且增长不多。

  由顶层设计到专项建设成功实施。在智慧城市领域,公司从顶层设计切入后续专项建设的策略得到顺利实施。公司在完成广东、广州等地顶层设计后,承担了相关信息平台的建设。所以随着公司IT咨询业务的稳定增长(上半年20.63%),公司将在后期智慧城市建设中占得先机,此模式有望继续复制。

  自主安全可控回收长期发展动力。上半年公司成功中标国家食药监管总局、国家外汇局、公安部等客户信息项目。公司通过筹划创新研究院,开展自主可控产业布局研究,积极推动与华为、浪潮、星网锐捷用友软件等企业的战略合作,在打造产业生态方面做出长远布局。我们认为政府部门以及金融、电信等关键行业将越来越重视信息系统的自主安全可控,公司凭借完备的技术和资质体系将充分受益。

  维持“买入”评级。我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为2.43亿元、3.09亿元和3.93亿元,对应每股收益分别为0.88 元、1.12元和1.43元,目前股价对应的动态市盈率分别为46倍、36倍和28倍,维持“买入”评级。

  风险因素:1、业务相对集中于政府、公共事业等行业;2、目前公司毛利率保持稳定,但业务推广过程中不能有效控制费用支出,会造成回收费用持续大幅提升,阻碍利润增长。

  (证券时报网快讯中心)

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